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May 28, 2024

긍정적이지만 고르지 못한 전망이 석유 시장을 불안하게 만드는 이유

현재 석유 시장의 이상한 점은 중국 경제에 대한 뉴스가 악화될수록 석유 수요에 대한 전망이 더욱 낙관적으로 변한다는 것입니다. 유가는 6월 말 이후 20% 상승했습니다.

현재 석유 시장의 이상한 점은 중국 경제에 대한 뉴스가 악화될수록 석유 수요에 대한 전망이 더욱 낙관적으로 변한다는 것입니다.

유가는 중국의 수입 증가가 6월 말 이후 20% 상승했습니다. 지난 주 베이징의 비관론으로 인해 하락세를 보인 것이 마법을 깨뜨린 걸까요?

목요일, 중국의 거대 부동산 개발업체 Evergrande가 뉴욕에서 파산 신청을 했습니다. 최근 몇 주 동안 870억 달러 규모의 고객 자금을 취급하는 자산 관리 회사인 Zhongrong Trust는 투자자들에게 지급을 놓쳤습니다. Evergrande와 다른 두 개의 어려움을 겪고 있는 부동산 그룹에 노출되어 있습니다.

지난주 공식 데이터에 따르면 7월 중국 공장 생산량, 고정자산 투자, 소비자 지출이 전년 동기에 비해 약화됐다.

중국 인민은행은 지난달 기준금리를 인상한 미국 연방준비제도(Fed)와는 대조적으로 6월 이후 두 번째로 기준금리를 인하했다. 경제 성장은 베이징의 목표인 5%에 미치지 못할 가능성이 높으며 지금까지의 경기 부양 조치는 미성숙했습니다.

이는 올해 석유 시장의 설명과 어떻게 일치합니까?

전반전은 약하고 후반전은 강세를 보일 것이라는 합의가 나왔습니다. 무엇보다도 중국의 지속적인 소비 증가와 코로나19 이후의 회복은 OPEC의 생산 수준 규율과 미국 생산량 증가 둔화와 충돌할 것으로 예상되었습니다.

공급 측면에서는 이것이 대체로 실현되고 있습니다. 사우디아라비아의 자발적인 감산 조치가 시장으로 확산되고 있고, 러시아가 발표한 수출 감산 조치도 분명하며, 미국의 시추 작업도 중단되었습니다.

수요 측면도 좋아 보이지만 석유 시장 통계와 더 넓은 경제 데이터 사이의 모순이 드러납니다.

국제에너지기구(International Energy Agency)가 가장 낙관적이었습니다. 지난 1월, 올해 중국의 수요 증가율은 하루 80만 배럴을 조금 넘을 것으로 예상했습니다. 이제 하루에 거의 160만 배럴이 확장되고 있으며 이는 전 세계 총 생산량의 거의 3/4에 해당합니다. 다른 예측자들은 0.8~1백만 bpd 사이를 예측합니다.

IEA는 지난 6월 전 세계 석유 수요가 사상 처음으로 일일 1억300만 배럴 수준에 도달한 것으로 추정했다. 내년에는 성장률이 둔화될 것으로 예상되지만 중국은 여전히 ​​예상되는 일일 100만 배럴 증가의 60%를 차지할 것입니다.

상반기 석유 수입량은 일일 100만 배럴 증가했다. 핵심 질문은 이 중 얼마나 많은 양이 실제 수요를 나타내는지, 특히 할인된 러시아 및 이란산 원유의 낮은 가격을 활용하여 재고를 채우는 것이 얼마나 되는지입니다.

중국 물량을 확신하기는 어렵지만, 증가한 수입량의 절반 가량이 비축된 것으로 보이며, 총 비축량은 10억 배럴 이상으로, 두 달 이상 전국 소비량을 감당할 수 있는 양이다.

6월 수입량은 3년래 최고치를 기록했다. 그러다가 7월에 가격이 오르자 중국 구매자들은 가격을 줄이고 저장 공간을 줄였습니다.

이러한 안정화 메커니즘은 시장 미세 조정을 위한 미국의 전략적 석유 비축량의 과장된 잠재력보다 훨씬 더 크고 반응성이 뛰어납니다. 이는 OPEC 그룹의 임무를 더욱 어렵게 만들고 사우디아라비아와 러시아의 자발적인 감산 조치를 지연시킵니다. 중국의 10월과 11월 걸프만산과 미국산 원유 구매량이 6월에 비해 크게 줄어들었습니다.

하지만 이 신호는 모호합니다. 국가의 정유소는 기록적인 속도로 운영되고 있습니다.

높은 실적은 다른 아시아 국가의 배고픈 시장에 대한 디젤의 강력한 수출에 의해 뒷받침되지만 경제적으로 큰 이웃 국가와 밀접하게 연결되어 있습니다. 그러나 4분기에는 대규모 정유시설 유지보수가 예상된다.

그렇다면 전반적으로 견조한 중국 수요 수치와 예측의 명백한 단절, 경제 지표 약화, OPEC의 감산 확대에 대한 원유 가격의 다소 느리고 제한적인 반응을 어떻게 조화시킬 수 있을까요?

수수께끼의 일부는 생산 목적과 소비 목적에서 "석유"로 간주되는 것이 무엇인지입니다. IEA는 올해 중국의 석유화학 공급원료 수요가 일일 90만 배럴 증가할 것으로 예상하지만, 그 중 대부분은 원유 파생물이 아닌 천연가스 액체로 구성되어 있습니다.